这两年，南京我乐家居股份有限公司（简称“我乐家居”）的业绩一路高歌猛进，和其他传统家居企业艰难维持形成鲜明对比。

根国家统计局发布的数据， 2020年规模以上家具制造业营业收入为6,875.4亿元，同比下降6%；利润总额417.70 亿元，同比下降11.10%。在此背景下，我乐家居2020年实现了营收、净利润双双大幅提升。

而我乐家居近日的一则工商变动，让人误以为董事长缪妍缇意欲跨界“物业”行业。

5月18日，我乐家居发布关于完成工商变更登记的公告。此次变更后，原经营范围不变，新增一般项目为非居住房地产租赁；物业管理（除依法须经批准的项目外，凭经营执照依法自主开展经营活动）。

此物业非彼物业。乐居财经求证我乐家居相关负责人，对方解释称，我乐家居此次工商变更，仅是为了自有厂房改造和内部物业管理。

负债连年攀升

据年报披露，2020 年我乐家居实现营业收入15.84亿元，较上年同期增长18.93%；实现利润总额2.69亿元，同比上年增长40.97%；归属于上市公司股东净利润2.2亿元，较上年同期增长 42.56%。

但在毛利率指标上，我乐家居综合毛利率从2019年的43.83%下降至2020年的42.44%。期内，直营店毛利率为71.43%，经销店毛利率为42.31%，大宗业务毛利率为26.65%。大宗业务毛利率不足直营店的一半。

据悉，大宗业务是我乐家居近几年的发展重点，据官网披露，目前超28家房企与我乐家居建立了长期稳定的合作关系，包括恒大、旭辉、龙湖、华润等。年内，我乐家居与融创、金茂、金科、正荣、路劲、银城等多家地产公司深入战略合作，持续扩大了战略采购单位的合作体量。

在我乐家居经销店、直营店、大宗业务三大收入构成中，大宗业务的收入增长最快，但毛利率最低。大宗业务的增长对整体毛利率形成拖累。同时材料成本增速过快也是吞噬毛利的主要因素。

2020年，我乐家居实现营业收入15.84亿元、营业成本 9.11亿元，较上年同期分别增加18.93%、21.87%，成本增速超过收入增速约3个百分点。

从细分来看，营业成本主要由三部分组成，分别为材料、人工、制造费用。据披露，家居制造、橱柜产品、全屋产品的材料成本增幅分别为27.52%、23.33%、33.83%，远高于产品营收增幅。

此外，负债率连年走高也是我乐家居不能忽视的一个点。

数据显示，2017年-2020年，我乐家居总负债分别为4.08亿元、4.63亿元、6.07亿元和8.6亿元；负债率分别为35.43%、35.85%、38.96%、和43.44%，双双连续4年逐渐攀升。

负债增加导致我乐家居财务费用大幅增长。期内，我乐家居财务费用为389.6万元，同比增长557.55%。其中，利息支出为302.7万元，而2019年同期，并无利息支出。

“带伤”扩张

在新三年的行动规划里,我乐家居制定了“三年千店倍增”的新目标,未来3-5 年，公司有信心实现门店从1000+到2000+的倍增。

据2020年年报披露，报告期内，我乐家居99.7%的营收来自线下。但与门店快速扩张同步的，是同样快速的关店速度。

2020年，我乐家居新开门店合计202家，关闭门店合计107家，超过半数。其中经销店新开178家，关闭100家，这相当于每新开不到2家经销店，就有一家经销店关闭。

我乐家居与经销商的关系并不算十分融洽，2020年，我乐家居与江苏无锡经销商党勇强的官司闹得沸沸扬扬。

公开资料提到，党勇强认为，2016年至2018年间，为了满足我乐家居对无锡市场的要求，投资600万元开设了三家门店。然而在第三家门店开业后，他却被意外告知，我乐家居在无锡市场将改为直营销售模式。这意味着，在合同期内，我乐家居将收回党勇强在无锡市场的代理权。

党勇强表示，我乐家居与经销商的相关合同是一年一签，合同本应双方各持一份，但党勇强手中2018年的合同被我乐家居以盖公章的名义收回。

尽管党勇强不同意我乐家居强行收回经销商资格，但是由于自己并没有话语权，为了减少损失，只能被迫低价转让店铺。

实际上，2019年我乐家居就被爆出与经销商关系紧张。2017年7月，数十位我乐家居的经销商在广州建博会现场身着“我乐家居坑害经销商”字样的T恤进行维权，现在在网络公开资料依然可以看到当时的各种报道。

据了解，维权的主要原因是我乐家居单方面推动经销改直营战略，迫使原有经销商退出，但未处理好善后补偿等事宜。

家居+物业

我乐家居的工商变动，之所以会让人产生“进入物业行业”的误解，是因为近年来，物业和家居的融合并不罕见。

2020年12月16日，旭辉永升服务社区泛家居服务平台“旭惠美家”正式发布，标志着物业管理公司“旭辉永升”正式进军家居服务市场。集团副总裁华志军表示，“旭惠美家”是充分整合了房屋交付、物业服务优势，而构建的一个社区泛家居服务平台。

11月16日，红星美凯龙发布“霍KING共享聚落” 共享办公品牌，其位于北京北五环红星美凯龙店的首发项目正式落地。据悉，霍KING采用“+共享办公”的商业模式，线上+线下生态服务打通边界，实现低效物业高效化。

4月3日，世茂集团将江茂家居从世茂房地产板块挪移至世茂服务板块，业内人士分析称，其目的是要将家居业务作为物业服务中的社区增值业务来打造。

此外，物业企业近两年的快速发展，也是吸引其他行业头部企业跨界的原因。

数据显示，2020年，中国物业服务百强企业管理项目数量均值为244个；管理面积均值达4878.72万平方米；营业收入均值11.73亿元；净利润均值突破1亿元，达到1.05亿元，同比增长14.73%。

2020年全年共有18家物业服务企业成功上市，进入2021年，已有包括富力物业、新希望服务、世纪金源服务、中骏物业、领悦服务、中南服务等在内的16家物企提交了招股书，此外至少4家企业正在准备上市。